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银河证券:贷款需求逐季走低

发布时间:2019-10-09 16:53:58

银河证券:贷款需求逐季走低 2014-09-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

贷款需求逐季走低央行三季度的问卷调查报告显示,虽然货币政策感受指数上升,相对二季度略有宽松,三季度银行贷款审批速度有所提高,但贷款需求却仍是逐季走低的态势。虽然银行家对银行业景气度的判断仍不乐观,但对三季度的宏观经济的感受和信心指数有所上升。这一结果要好于企业家的感受。

企业家对三季度的宏观经济感受仍然偏冷,信心指数虽好于去年同期,但较二季度也有所下降,主要是国内订单指数持续下降,销售回笼指数下降。虽然企业家感受到终端需求仍然低迷,经营指数继续下降,但盈利指数却较二季度有所上升。居民储户的收入感受指数较二月的低位有所反弹,但反弹幅度有限,对就业的感受指数也略有上升。另外,受IPO重启和两市上涨行情影响,居民投资意愿有所上升。

正回购利率下调20BP上周央行继续在公开市场上滚动操作正回购,最终净投放80亿元,操作量未有显著变化,但14天正回购的中标利率3.5%较前次下行20个基点,达三年半来最低水平。此时调降公开市场回购利率,主要背景有四方面:1、8月经济数据超市场预期,银行表外业务持续收缩,短期稳增长压力上升;2、虽然经济下滑,短期流动性平稳,但中长端收益率却居高难下,债券一级市场情绪不高,阻碍了稳增长和调结构政策措施的落实;3、物价涨幅低于预期,通胀风险下降;4、银监会新规下,9月银行揽存提前,叠加IPO、十一影响,9月下旬利率有一定上行压力。受此调整影响,银行间固定利率国债收益率周三开始普遍回落,且中长期回落更为明显。伴随市场预期改善,这将有助于降低实体融资成本、有助于稳增长和改革政策的落实,从而减缓出清过程,保证改革顺利推进。近两年,再贷款、再贴现、SLO、SLF以及公开市场操作(量和价)日益成为主要货币政策工具。相对于总量长期的调控,这些新工具更精细化,适合稳定期的微调。本周14只新股发行,预计冻结资金7000亿左右,并且时点上临近十一,短期资金面或有所波动,但在市场预期改善、央行稳健灵活操作下,预计影响不会太大。

外汇占款增长持续低迷8月金融机构外汇占款环比减少311亿元,虽然FDI增长乏力,但同期贸易顺差498.3亿美元,创单月历史新高。银行结售汇差额继续保持在0附近波动,结汇意愿依旧疲弱。五月以来,虽然贸易顺差不断增加,但外汇占款却始终疲软;人民币贬值势头虽有所减弱,但美元指数却更强势。

短期中国在结构调整和改革阵痛下经济增速还将面临一段时间放缓压力,而美国复苏势头却不断得到数据验证,强化美国逐步退出QE的预期。这是外汇占款增长疲软背后的经济基础。同时8月央行口径外汇占款却新增23亿元,未来基础货币的供给将主要依赖央行的公开市场操作以及其他货币政策工具。

农产品价格回落上周物价继续小幅回落,蔬菜和猪肉价格同时下跌。商务部重点监测的18种蔬菜平均批发价格与前一周相比下跌0.6个百分点。寿光农产品物流园本周蔬菜价格定基指数为80.97点,比上周86.82点下跌5.84个百分点,环比跌幅6.73%。随着气温转凉利于蔬菜生长,各地秋菜陆续成熟上市,市场供应充足。今年气候相对良好,各地严重自然灾害少,蔬菜大都丰产供大于求,菜价难以攀升。上周菜价仍在低价位区间运行,指数走低。搜猪网显示上周周全国生猪市场连续第3周小幅回落,瘦肉型猪价格跌至14.8元/公斤左右。玉米价格拐点出现后,上周继续大幅下跌,由于玉米价格跌幅大于猪价,猪粮比价反而开始上涨。9月份中秋节和国庆节仅相差20多天,无论屠宰企业从自身利益考虑,还是各级政府稳定节日期间肉价稳定考虑,整个9月份都会有屠宰企业商业库存猪肉和地级储备肉投放市场。节后需求趋于常态化,猪价“破8”的希望可能国庆节后才会实现。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期下跌0.11个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉低CPI约0.03个百分点。

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