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正确对待改错行情0

发布时间:2019-10-09 03:07:23

正确对待改错行情

笔夫

主持人:5月2日,国人还在欢度小长假的最后一天,全球发生了一个大事件,使得金、银等贵金属的价格应声而落,那周金价下跌了7%,白银下跌32%,原油价格跌了15%。而上证综指的周跌幅超过了100点。这件大事当然是美国成功地击毙了本·拉登,这样的一件事情,到底为什么会给全球资本市场带来这么大的震动呢?

我知道您之前是坚定地看多大宗商品,但在拉登被击毙前两个星期,您突然多翻空,声称“繁华散尽必成空”,这是为什么?

笔夫:这是我的一个演讲报告,就是在期货分析师论坛的主题演讲。当时一些听众觉得这是个很雷人的观点:当时大家都在谈论通货膨胀,商品价格上涨的问题。我一直提倡要在市场之前做出反应

,不要等着本·拉登被击毙这样的事件出现,你才做出判断。

主持人:这么说您提前两个星期就做出了本·拉登会死的判断?

笔夫:这就是开玩笑了,那天看到本·拉登的死,金属的上涨、大宗商品的上涨、美元的下跌是从反恐战争开始的。它因反恐战争开始,也一定会因战争的结束而结束。至于最近一轮的下跌,有市场内在的原因,可以肯定的是,即使没有拉登事件,也会有别的问题成为暴跌的触发事件,这个事件可能就是希腊提出要退出欧元。

主持人:就是说总会有一件事情,在市场已经酝酿到了这样一种情绪时,成为一个爆发的地方

笔夫:对。当时我看空市场是基于以下几点分析:第一是货币的因素,第二是基金动向,第三是价格本身。我去年10月份在你们《新财富非常道》做节目时说黄金要涨到1600美元。当时多空分歧还是挺大的。现在黄金涨到了近1600美元,到达了一个目标位。在这种情况下,把这个市场的指标重新地进行分析,发现符合转市的条件。

主持人:所以说,您认为接下来这个黄金要走一个下行的趋势了?

笔夫:短的趋势先不说,长期来看,这次下跌对多头的动摇很大。我们可以从以下几个因素来分析,首先,美元在二季度初有见底走势;其次是国际上一些大的基金的持仓情况,根据美国证券监督委员会期货监督委员会每周发布的报告,两个月来农产品净多头连续减仓,幅度很大。白糖、棉花的减仓幅度都在20%到30%,一些其他的农产品也都在10%到20%。

黄金在最近这两个月的上涨过程当中,也遭遇主要基金的减仓。ETF基金和各国央行是黄金的主力。最大的一只ETF基金减仓了100多吨,现在它的减仓的幅度,就是其持仓的幅度,已经回到了2010年5月份之前的水平。这说明基金是一个战略性退出,不是策略性减仓。

主持人:您对美国的经济复苏、美元走势怎么看?

笔夫:所谓美元走势实际上是美元的价格,它的价格是由一篮子货币决定的,其中主要是对欧元、美元的价格。实际上美国经济可能会比我们预想的好一点。最近高盛的首席经济学家说美国经济出奇地好,我想这肯定是有目的的。高盛的市场策略多翻空,开始唱空油价,唱空大宗商品。当时奥巴马说要查油价,两周之内开始查这些投行的原油投机,民主党不喜欢高油价。

美元对欧元,也要看欧元区的状况。欧洲债务危机,我认为最坏的时候还没有到来。美国金融危机时,在贝尔斯登倒掉后,大家觉得危机已经过去。但突然雷曼兄弟又倒掉了,真正最悲惨的时候就到来了。欧元在下半年可能会有一次我们意想不到的灾难。

日本在经历这次大地震后经济会怎么样,直接关乎美元对日元走势。地震后日元反弹,这跟阪神大地震时一样,但紧接着就是反弹之后的大幅度下跌,这一次日本的地震比阪神大地震严重,此次地震后的核电危机,肯定会影响日本经济。日本的情况也不是很妙,美元对日元,可能会有很大幅度的升值。

主持人:如果美元像您所说的,会继续反弹,那么美国不需要担心它的债务问题吗?

笔夫:债务问题一是看占GDP的比重,二是看偿债的能力。我认为美国偿债能力没问题,这次击毙本·拉登后,美国很快会找到从阿富汗撤军的理由,美国军费开支将大幅削减。

主持人:您认为美元加息的概率大吗?

笔夫:市场上已经做出判断了,美国有联邦利率期货,大家可以根据这个期货合约的交易来判断未来会不会加息。根据市场交易情况,今年下半年加息的概率超过40%,明年一季度加息的概率已经超过70%。

主持人:那看来加息是一个必然。铜是有色金属的风向标,您对于铜未来的走势怎么看?

笔夫:铜,我判断它可能是最后一个下跌的品种。首先是需求有支撑,中国的经济增长对它的支撑很现实。其次是供给不会放量,国际上没有特别大的铜矿,不能像很多的这种大宗商品那样,很快地扩张产能。事实上,石油产能的供给是很迅速的,但是铜不一样。现在铜的供给和需求处于接近平衡,可能还有一个小小的供给缺口。

另一方面,全球交易所的库存相当地大,已经远远地超过了金融危机之前的水平。金融危机之前,一般一个交易所的库存可能就是十几万吨。那现在来说,伦敦交易所库存超过50多万吨,上海交易所也是好几十万吨,纽约交易所也差不多,全球交易所库存很大。所以铜的安全边际比较高,危机不是在现在,但是在未来,可能是稍微晚些时候成为最后一个下跌的品种。

主持人:您曾认为石油如果到了120美元,就已经是离谱了,现在对原油走势怎么看?

笔夫:原油走势要多层次来看,首先它是个稀有品种,长期来看,底部一定是逐步抬高的。中国、印度同步工业化,这是两个人口大国,这种需求不容忽视;第二是石油开采成本上升,最近新发现了很多大油田,储量实际上也不少,但是开采难度很大。像巴西发现的那种大油田 ,储量可能会使巴西成为一个石油大国

。但油田在远海地区,开采成本很高。

短期来看,我认为原油价格涨到120美元之上就会面临风险。此次原油下调幅度很大,在15%以上。原油是政策市,需要观察美国政府对于原油价格的态度。上波原油下跌就是和奥巴马政府要查油价有关。

原油走势相比铜会弱一点,因为美国是消费大国,每年消耗10亿吨,进口5亿吨,掌握主要的话语权。而铜的消耗中中国占全球40%,需求支撑更强。

主持人:您曾说这个市场虽然是风云变化,有的时候是猝不及防,但是市场又同样是宽容的,它有的时候会给你一些小小的喘息的机会。如果是这样的话,对于站在高岗上的金、银投资者来说,还有改错的机会?

笔夫:还是那句话,就是一定要在市场之前做出反应,如果市场已经跌这么多了,你再去追空是不对的。市场在经历暴跌之后,比如白银下跌34%,这种情况下肯定会有一个反抽,在技术上叫次级波,次级波就是次高点。所以白银也好,黄金也好,会有一段时间的修复企稳。但是这种次级波反弹,不管它创不创新高,都仅是一次改错的机会。白银是难以创新高了,但黄金可能再露一下头,不要在这种反弹到一定幅度后又开始做多,否则就又错了。

1990年的时候,黄金对白银的这个比价为97,现在又跌回到30左右了。接下来可能就是黄金对白银比价的修复的过程。1980年的时候,这个比价跌到30点的时候,实际上也是价格的最高点。

(本文是笔夫在《新财富非常道》节目中与主持人梦达的对话。)

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