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高华证券美联储的政策放松选择

发布时间:2019-09-13 20:12:02

高华证券:美联储的政策放松选择 2011-07-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

眼下形势与去年此时高度相似,即将于8月举行会议的美联储官员面临着经济增长疲软的局面以及有关进一步放松货币政策可能性的诸多问题。当然,今年和去年还是有明显不同,可是一旦下行风险成真,进一步放松货币政策可能将成为明智之举。

美联储的政策放松选择主要有以下三类:1)政策沟通;2)资产购买;以及3)利率政策。

不论放松政策以何种方式重启,第一步可能就是调整官方沟通方式。我们认为一个可能的备选方案是美联储就资产负债表规模给出前瞻性指导(目前关于“在较长时间内”的措辞仅针对联邦利率水平。)资产购买在美联储应对衰退和金融危机的过程中扮演了关键角色,并可能成为日后放松政策的组成部分。不过,已然相当庞大的美联储资产负债规模可能成为进一步推行定量放松政策的阻碍。因此,我们认为美联储可能考虑通过购买较长久期的证券来调整其资产构成。

最后一个常被美联储官员提及的放松选择是下调超额准备金率(IOER)。我们认为这种做法几乎不能带来任何益处,并仍然认为美联储不可能采取这种措施。

美国经济在2011年上半年增长极其缓慢,一季度GDP增幅向下修正为0.4%,二季度增幅也仅为1.3%。数据的修正表明2008-2009年的经济衰退程度更深,经济活动尚未恢复至衰退前峰值。决策者也没有为扭转局面做出贡献,因为围绕联邦债务上限的僵局依然未见化解。

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