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三月央票利率意外上扬加息预期陡然升温

发布时间:2019-11-30 10:59:33

★三月央票利率意外上扬 加息预期陡然升温

在本周二“意外”上调存款准备金率后,周四央行又给市场一个“意外”:把三月央行票据的发行利率上调了8.2个基点。这一举动被市场普遍理解为加息前的预兆。

昨天,央行在公开市场以10亿元地量发行三月央行票据,结果发行利率由2.9168%上升至2.9985%,上涨了近8.2个基点。此前,三月央票发行利率曾在2.9168%这一平台连续保持十周不变,这个利率恰好是央行于4月份加息后所形成的。

市场很快将周四公开市场操作结果与加息联系在一起。一位银行间交易员表示,此次三月央票地量发行,以往地量发行意味着央行欲保持利率稳定。因此,三月央票利率的陡然升高,很容易使市场联想到央行下一步可能要加息。

从当天的市场表现来看,受近期流动性收紧的冲击,债券收益率早已大幅度上升,完全能覆盖一次加息带来的影响。因此,当天现券市场的反应并不激烈,只是机构的交易行为仍然谨慎。

央票发行利率上升是否意味着基准利率必然提升?

在公开市场操作的历史上,也曾多次出现过央行主动提高央票发行利率而并未加息的情况。其背景多数在于,央票一、二级市场利率大幅度倒挂,致使央票失去吸引力,公开市场回笼功能边缘化。比如去年5月至6月间,以及今年3月间,央行曾多次上调央票发行利率,并成功扩大央票发行量。

而眼下,央票又面临严重的一、二级市场倒挂局面。在发行利率调升后,昨天三月央票一、二级倒挂幅度仍高达近100个基点;一年央票则约为35基点左右。从这个角度来看,央行如果有意通过公开市场加大回笼力度,的确有必要提高发行利率水平。但是,机构分析,如果要使一年央票更具吸引力,则其利率应上升至3.4%至3.5%,如此将超出目前一年定存利率水平15至25个基点。

不可否认的是,种种信息显示当前紧缩措施并未放松,而是存有持续加码的可能。本周二,未等资金利率回落,央行便“迫不及待”提准;最新公布的5月经济数据显示,目前通胀压力居高不下,未来很可能进一步上升。在《中国金融稳定报告2011》中,央行又再度重申,要把稳定价格总水平放在更加突出的位置。那么,除了数量化手段外,央行会否再度使用价格手段?对投资者来说,这个周末又要“忐忑”一回。

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